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富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

中国网 2019-04-16 04:39  WZFBW.COM

导语:富国大通发布《富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告》。报告在对统计数据和经济信息充分收集的基础上,对世界与中国宏观经济最新形势进行严谨分析,对未来发展趋势进行客观预测,并提供2019年第二季度投资策略供投资者与机构参考。

第一部分

宏观眼看世界 微观眼看中国

(2019年一季度)

一.2019年一季度中国市场

1. 一季度中国市场回顾

需求端:

投资增速低于18年同期,但开始趋稳

基建投资仍为重中之重:1-2月基建投资增速4.3%,延续去年三季度以来的回升趋势,主要受益于积极财政政策和地方政府专项债的发行提速。

房地产投资增速超预期:房地产投资增速小幅回升至11.6%,主要是基数原因及短期因素,2019年房地产投资仍存下行压力。

制造业投资下滑:制造业投资增速下滑至5.9%,受出口及地产等因素影响,预计未来制造业投资仍将缓慢下滑。

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

2019年消费平稳开局

社零平稳开局:1-2月份,社会消费品零售总额66064亿元,同比增长8.2%,网上销售大幅下降或受基数效应影响,持续负增长的汽车消费有所收窄。

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

失业率走高或影响居民消费:2月份城镇调查失业率5.3%,为2018年发布数据以来高点。失业率上升将导致经济增长放缓,居民收入增长与经济增长基本同步,居民收入增长放缓最终将导致消费增长回落。

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

进出口大幅回落,外需疲软,抢出口效应减弱

进出口大幅回落主要原因:

1)春节因素,生产时间较短;

2)此前对于中美贸易摩擦前景不明出现的抢出口效应减弱;

3)2月欧元区PMI落入荣枯线下方,全球经济复苏不容乐观,外需存极大不确定性。

内需提高还有待后续刺激政策逐步体现才能反映在数据上 。

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

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供给端:

工业企业利润同比下滑,汽车等行业仍受拖累主项

1-2月份,全国规模以上工业增加值同比实际增长5.3%,三大部类看,采矿业、公用事业和制造业的增速均有所放缓。新动能和消费品制造业增长较快,私营企业增长加快,汽车生产仍是主要拖累。

1-2月工业企业利润同比下降14%,消费品制造业、主要装备制造行业利润保持较快增长。

下降的主要原因:一是春节因素,二是汽车、石油加工、钢铁、化工等主要行业利润下降明显。

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

CPI水平稳定,PPI仍在下行

2019年年初以来,CPI表现弱于市场预期,主要受食品类价格边际拖累。预计全年物价水平稳定,通胀无忧。预计猪肉价格将上涨但涨幅可控:非洲猪瘟疫情导致猪肉供给减少,同时也减少了猪肉需求。

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

2019年以来,PPI增速仍在下行,预计二季度末经济回暖后有所改善。

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

货币政策:宽货币向宽信用传导,数据显示迹象向好

央行宽货币向宽信用政策的传导效果正在显现:

1)总量方面:M1和M2同比增速先后止跌回升。社融增速年初见底反弹;

2)结构方面:1-2月新增人民币贷款整体有所回升,尤其企业新增短期贷款回升明显。2月票据融资环比减少,官方对票据套利行为监管趋严。

市场宽货币已定,社融底部企稳

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

宽货币向宽信用传导向好:小企业贷款指数上升明显,民企债的信用利差明显回落。

市场宽信用向好,改善迹象明显

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财政政策:减税降费将在未来持续发酵,着力消费投资

2019年更大规模减税降费是积极财政政策的头等大事,预计减税降费规模为2万亿元,其中减税占七成左右。2019年减税政策出台早、落实快,普惠性减税、结构性减税并举。

2019年坚持用政府收入的“减法”,换取企业效益的“加法”和市场活力的“乘法”。积极财政政策着力促消费、稳投资,释放内需潜力。

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二 ,2019年一季度海外市场

1、美国经济韧性仍在,美联储政策鸽派基本已定

虽然3月美联储不加息并将在未来停止缩表,持续释放鸽派信号,美国持续4年的加息周期基本已进入尾声,但最新非农数据显示美国经济基本面依然良好。

富国大通2019年二季度宏观经济及投资策略报告

虽然确为经济衰退前瞻指标的美债利率出现倒挂,但仍需关注期限利差之持续性,因为历史上看,首次出现倒挂后仍需一年左右时间经济呈现边际放缓。

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2、欧洲经济前景可能好于市场预期

2018年底欧洲经济整体下行,英国深陷脱欧泥潭,德国出现技术性衰退,法国爆发“黄马甲”事件;

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