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苏泊尔的股价为何能长期屹立不倒?

股市圈 2019-07-25 17:05  WZFBW.COM

苏泊尔作为A股市场上的一股清流,给投资者的感觉就是他永远不会低下他那高傲的头颅,仿佛股价频繁创新高才是上帝给予他的使命,从2004年上市以来,公司股价整体涨幅超过了60倍,作为一个家电企业,苏泊尔的股价为何会比其它家电股更优秀?

有人会认为是苏泊尔家电质量好,所以才这么赚钱,这肯定是其中的原因之一,但是也有很多走高端路线的企业经营的很糟糕,所以这两者没有必然的关系。今天笔者就通过公司的经营数据与财务数据跟大家分析一下公司是否真的很优秀?我也希望大家能花几分钟时间认真阅读完这篇文章,文章中的分析方法可以帮助大家快速的寻找到一批的优秀企业,同时能规避很多雷股。

一、无借款,不缺钱

与其它快速扩张的企业比起来,苏泊尔这么多年的成长性并不比其它公司逊色,而且是有质量的成长。公司在2004年上市之后,快速偿还借款,于2005年偿还了所有的长期借款,2007年偿还了所有的短期借款,从2008年至今,公司再没有借钱,也没有发行股票债券圈钱,都是用公司赚来的钱进行工厂的投资建设、收购赛博电器、分红等,所以公司2008年至今,一直都不缺钱。我们可以想象一下,一家正常经营的公司,长期没有借款,要么就是资质太差,借不到钱,要么就是公司很有钱,不缺钱,很显然,苏泊尔是后者。

大家可以看一下公司的货币资金与理财资金(基本是银行保本理财与国债),两部分合计占总资产的比例在22%-37%之间,且整体占比呈上涨态势,说明公司的资金还是非常充裕的,确实不缺钱,并且还有闲钱去买理财产品。笔者也看了公司的货币资金组成部分,99%是银行存款与库存现金,说明公司货币资金质量非常高,没有受限资金。

苏泊尔的股价为何能长期屹立不倒?

二、盈利能力强

公司2012年至今,营业收入与净利润都高速增长,复合增长率分别为17.5%和23.6%,这也是支撑公司股价持续走强的原动力;公司毛利率整体较为稳定,一直在28.5%-31%之间,随着原材料价格下降,公司2018年与2019年上半年的毛利率有所提升,净利率在稳步增长,从2012年的7.47%一直增长到2018年的9.35%。

苏泊尔的股价为何能长期屹立不倒?

我们再看看公司的净资产收益率与总资产收益率,公司净资产收益率持续大幅提升,从2012年的16.24%一直提升至2018年的28.84%,总资产收益率从2012年的9.46%一直提升至15.7%,说明公司的盈利能力在持续增长,而且净资产收益率与总资产收益率能分别达到28.84%与15.7%,这足以说明公司的盈利能力确实非常强。且在毛利率与净利率变化不大的情况下,净资产收益率与总资产收益率持续大幅增长,意味着公司的资产周转率提高,投入产出比提升。

三、获取现金能力强

从上面的数据分析我们可以看出公司确实不缺钱,且盈利能力强,这样的公司一般获取现金的能力都比较强,不过到底有多强呢?我们一起来看一下。

公司应收账款周转率长期以来一直保持在10倍左右,回款周期大约在30天-36天,这样的回款速度在制造业领域已经算是非常快了;同时公司预收账款不断增长,从2012年的2.8亿元增至2018年的12.08亿元,占比从4.06%提升至6.77%。公司回款快,预收账款持续增加且占比不断提升,两者充分说明公司产品在市场上非常有竞争力,需求旺盛,公司获取现金的能力非常强。

苏泊尔的股价为何能长期屹立不倒?

公司应付账款周转率(营业成本/应付账款)也基本上较为稳定,在4-4.8倍之间,不过公司应付账款远高于应收账款,这是公司信誉好、实力强的一种表现,对上游企业的议价能力强,可以占用上游资金大约90天左右。

在公司没有借款的情况下,资产负债率竟然高达44.45%,且呈现不断攀升的态势,这说明公司占用了越来越多的上游资金(应付账款)与下游资金(预收账款),这确实是公司综合实力的一种体现。

我们可以看一下,在很多没有借款的公司中,资产负债率能高达40%的企业确实比较少,笔者找了5家没有借款的企业,其中四家企业的资产负债率都不超过40%,只有东风汽车的资产负债率高达61.99%。这里留个问题让大家思考一下,东风汽车资产负债率高达61.99%,这是不是说明东风汽车在产业链中的议价能力强?

苏泊尔的股价为何能长期屹立不倒?

公司的其它财务数据基本较为健康,我把这些数据做了个表格,有兴趣的投资者可以自己看,笔者在这里就不跟大家一一分析了(2013年之前的管理费用中包含了研发费用)。

苏泊尔的股价为何能长期屹立不倒?

小结:从上面的分析我们可以发现,苏泊尔资金充裕、不借钱、盈利能力强、回款快、资产周转率高、三费占比较为稳定,这样的企业确实非常优质,大家也可以照着这个条件去找,基本上满足不借钱、盈利能力强、回款快、存货周转率较高的企业,基本上都是优质企业,财务造假的概率极低(至于公司股价未来走势还要结合行业发展前景以及公司目前的估值,不在本文讨论范围之内),如果预收账款占比较高或者不断增加就更好了。

但是并不是说借钱的企业就一定是不是优质企业,企业在快速扩张阶段,适当借款加快发展步伐也是很正常的事,不过这样的企业到底优不优秀,有没有财务造假就需要大家花心思去识别了,而且没有一定的专业知识,还不一定能识别出来。笔者认为,如果自身专业分析能力还不足的话,可以先从最简单最有效的方法入手,基本上可以找出不少的优质企业。

四、背靠大树好乘凉

从经营数据与财务数据分析中我们发现公司确实比较优秀,现在我们再来看看公司为能何做的如此优秀,接下来还能这么优秀吗?

其实苏泊尔能取得今天的成绩,主要有两个原因,第一个原因是苏泊尔一直走中高端路线,正好抓住了国内高速发展以及消费升级的浪潮;第二个原因是公司的大股东是法国SEB集团,SEB集团是全球第一大炊具制造商与第三大小家电制造商,有160年的历史,SEB丰富的制造技术与营销经验助力苏泊尔快速成长。第一个原因我们就不展开说明了,大家都明白,我们主要说说第二个原因,SEB是如何助力苏泊尔快速成长的。

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