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从净投放到净回笼nbsp;资金面平稳跨季无忧

网站发布网 2019-09-26 18:47  WZFBW.COM
原标题:从净投放到净回笼 资金面平稳跨季无忧

从下旬的净投放,到月末的净回笼,今年9月的跨季资金面与往常有点不同。

“从24日开始就不缺流动性了,满市场全是出钱的。”某上市农商行资金交易员表示,前几日市场资金边际趋紧时,央行已及时补充流动性,这个季末的资金面并未有大幅波动。

连续两个交易日隔夜利率分别下行超30个基点,让以往季末资金面趋紧、机构较少出钱的状况没有出现,央行25日也仅开展200亿元逆回购,到期资金量小幅净回笼。市场人士认为,得益于缴税期结束及政府债券缴款减少,前期资金面边际趋紧得以缓解,随着季末财政投放力度加大,预计接下来的两个交易日央行将缩量开展逆回购对冲到期量,平稳跨季无忧。

隔夜利率骤降70个基点

近2个交易日隔夜利率共下行超70个基点,考虑到节前资金面较为充裕,央行25日开展200亿元14天期逆回购,对冲到期的300亿元资金,实现100亿元小幅净回笼。

事实上,为对冲跨季流动性缺口,自9月19日起,央行启用14天期逆回购,并连续4个交易日净投放,截至目前净投放流动性达4200亿元。

但跨季的14天资金需求并未完全被填平。“整体来看,资金面也并不是特别松,只是隔夜资金最近比较松,跨季资金表现平稳,相比上周要缓和很多。”某大行资金交易员表示。

机构季末资产配置生变

资金端的限制,造成了资产配置方面的相应调整。考虑到季末MPA考核,银行开始进行指标调整。由于利率债和信用债的风险权重不同,银行也在调整各个券种的配置规模。据悉,某农商行金融债发行选择在9月末发行,10月初缴款,以便于“错峰”MPA考核。

“在改善监管指标方面,有些农信社在月末或者季末前买利率债,调整整体风险权重,主要影响指标包括资本充足率、优质资产率,流动性比率等。”某股份行金融同业部人士称,有些银行甚至每旬末都会有指标限制不能出钱。

而对于很多银行资管来说,流动性并非现券交易考虑的全部因素。某股份行深圳分行金融市场部人士表示,总行交易员按行内配置需求配置券种,根据理财盘收益分配和流动性来选择。

“考虑到季末银行要调整指标,不仅银行自营资金会出现紧缺,加之流动性的传导,银行资管的跨季资金价格也会受到相应影响。”前述农商行交易员表示。

节前投放流动性无悬念

当然,节前资金面扰动因素仍然存在。事实上,接下来的两个交易日,共有2600亿元逆回购到期。但市场人士普遍认为,在整体资金面边际宽松的状况下,央行将开展逆回购进行缩量续作。

“临近季末,财政投放的力度会加大,到期的逆回购可能会缩量续作,保障资金面平稳跨季。”兴业研究宏观分析师郭于玮表示。而多位受访的分析人士均认为,节前央行继续投放流动性几无悬念。

郭于玮表示,相较三季度末来说,半年末和年末时点的资金面更容易偏紧,实际上去年9月末的资金面也是很平稳的。MPA考核的确是扰动因素,但从经验上看,9月、3月这样的季末时点流动性有时候其实还不如4月份紧张。

“4月是典型的缴税大月,在跨季流动性方面银行可以提前进行安排,但是缴税时点的冲击并不可控,商业银行并不能预先了解缴税的规模和具体发生的时点。”郭于玮称。(黄紫豪)

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